精鎳庫存內(nèi)減外增 鎳價“牛皮市”暫難改

2016年12月下旬，滬鎳價格跌破“上升三角”趨勢形態(tài)，抹去了11月的大半漲幅，價格數(shù)次觸及去年7—10月7.7萬—8.5萬/噸的振蕩箱體上沿，市場投資者對鎳價的走勢看法產(chǎn)生了較大的爭議。綜合目前滬鎳市場的幾個焦點(diǎn)因素，筆者認(rèn)為，滬鎳價格未來1個月左右仍將處于振蕩整理狀態(tài)。對后期走勢，投資者也不必悲觀，2017年仍有眾多潛在利多因素。

精鎳庫存內(nèi)減外增

從精鎳的國內(nèi)外庫存情況觀察，目前步調(diào)并不一致。截至1月5日，上期所鎳庫存為8.49萬噸，盡管同比大幅翻了一倍，但環(huán)比已經(jīng)是從去年9月以來的第16周下滑，較此前11萬噸的高點(diǎn)明顯減少。不過，國外的情況并非如此。LME公布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月4日LME全球總庫存為37.17萬噸，與去年同期相比減少16%。

在國內(nèi)從去年9月開始的這波去庫存過程中，LME庫存不減反增，從10月初的36萬噸低點(diǎn)，反彈增加了1萬多噸。這種情況意味著，國內(nèi)外鎳的供需情況并不同步，即便是交割規(guī)則限制了部分倫鎳流入上期所，但在基本面沒有根本性好轉(zhuǎn)的背景下，鎳價很難持續(xù)上漲，庫存對鎳價的支撐大打折扣。

環(huán)保因素對鎳價影響值得關(guān)注

從去年鎳價變動的情況看，目前環(huán)保因素在鎳的各個產(chǎn)業(yè)鏈上都可能產(chǎn)生一定的影響，但方向卻并不一致。一方面，去年炒的沸沸揚(yáng)揚(yáng)的菲律賓鎳礦環(huán)保檢查情況的確對鎳價形成了利多。截至2016年12月，菲律賓國內(nèi)因環(huán)保問題被關(guān)閉的礦山已經(jīng)超過30家，幾乎涉及菲律賓50%強(qiáng)的鎳礦產(chǎn)能，這就使得運(yùn)往中國的鎳礦數(shù)量可能下滑。

從去年前11個月的數(shù)據(jù)來看，我國累計進(jìn)口鎳礦約3000萬噸，幾乎全部來自菲律賓，預(yù)計去年國內(nèi)鎳礦進(jìn)口量下降約10%。如果2017年那些未能通過菲環(huán)境與資源部門審查的礦山繼續(xù)被禁產(chǎn)、禁出口，那么勢必將導(dǎo)致國內(nèi)鎳鐵和精煉鎳供給的減少，提振鎳價。但另一方面，國內(nèi)冬季的霧霾氣候引發(fā)了力度空前的環(huán)保限制措施，對鎳價的影響也需注意。去年12月，由于北方地區(qū)的“霾情”嚴(yán)重，主要的不銹鋼產(chǎn)區(qū)均出現(xiàn)了企業(yè)限產(chǎn)、停產(chǎn)的情況。這就使得近幾月的不銹鋼價格與鎳價出現(xiàn)了短期脫節(jié)的情況，總體來看對鎳價形成了一定的利空。

去年12月，我國鎳鐵合計約97萬噸，同比大增53%。2016年全年國內(nèi)鎳鐵總產(chǎn)量一舉突破千萬噸關(guān)口，高達(dá)1009萬噸，同比增長15%。回顧去年鎳鐵產(chǎn)量的情況，從一季度同比兩位數(shù)的減幅，到二、三季度同比個位數(shù)的減幅，最終9月之后不減反增，顯示出伴隨著電解鎳價的觸底反彈，鎳鐵行業(yè)在利潤驅(qū)動下產(chǎn)量出現(xiàn)了同步的增加。從現(xiàn)在的情況看，電解鎳價格一漲，鎳鐵產(chǎn)量便大增；電解鎳價格一跌，精鎳需求便好轉(zhuǎn)的“窘境”仍將在短期困擾鎳價。這表明目前鎳市場仍然處于“牛皮市”，并不具備持續(xù)走強(qiáng)的基礎(chǔ)。未來只有當(dāng)精鎳的庫存大幅下降、鎳鐵產(chǎn)量見頂?shù)那闆r下，鎳價才會迎來真正的牛市。

綜上所述，鎳價短期繼續(xù)振蕩回調(diào)的壓力較為明顯，但春節(jié)后的漲勢仍可期待。